DeFi 协议与应用

去中心化金融（Decentralized Finance，简称 DeFi）是 Web3 领域最重要、最成熟的应用赛道。它利用智能合约重建了传统金融体系中的交易、借贷、衍生品、保险等服务，消除了银行、券商等中介机构，实现了金融服务的无准入许可 (Permissionless) 和 透明化。

根据 DefiLlama 数据，截至 2025 年初，DeFi 市场的总锁仓价值（TVL）约为 1500 亿美元，已成为全球金融体系中不可忽视的力量。

1. 去中心化交易所 (DEX)

DEX 是 DeFi 的基石，它允许用户在不托管资金给中心化交易所（如 Binance）的情况下，直接在链上进行代币兑换。

核心机制：自动做市商 (AMM)

传统交易所使用“订单簿”模式（买单和卖单匹配）。而 DEX（以 Uniswap 为代表）引入了 AMM (Automated Market Maker) 机制。

• 流动性池 (Liquidity Pool)：用户（流动性提供者，LP）将两种代币（如 ETH/USDC）按一定比例存入智能合约，形成资金池。

• 常数乘积公式：x * y = k。交易时，无需对手方，用户直接与资金池交易。买入 ETH 会导致池中 ETH 减少 (x)，USDC 增加 (y)，从而推高 ETH 价格，始终保持 k 值（近似）不变。

• 集中流动性 (Uniswap V3)：允许 LP 仅在特定价格区间内提供流动性，从而极大地提高了资金利用率（Capital Efficiency）。

• Hooks (Uniswap V4)：V4 引入了 Hooks 机制，允许开发者在交易生命周期的各个阶段（如交易前、交易后）插入自定义逻辑，实现了高度的可定制性。

2. 去中心化借贷 (Lending)

借贷协议（以 Aave 和 Compound 为代表）允许用户存入资产赚取利息，或超额抵押借出资产。

• 超额抵押 (Over-Collateralization)：由于缺乏链下征信数据，DeFi 借贷通常要求抵押品价值高于借出价值。例如，抵押 $150 的 ETH，借出 $100 的 USDC。

• 清算 (Liquidation)：当抵押品价格下跌导致资不抵债（如 ETH 跌至 $110）时，在达到清算线之前，协议会自动通过清算人卖出抵押品来偿还债务，确保协议不产生坏账。

• 闪电贷 (Flash Loan)：这是 DeFi 独有的创新。允许开发者在同一笔交易内借出任意数量的资金，利用这些资金进行套利或清算操作，并在交易结束前归还资金和手续费。如果交易结束时未还款，整笔交易回滚，仿佛从未发生。这意味着“空手套白狼”成为可能，只要能支付 Gas 费。

3. 稳定币与铸币协议

由于加密货币波动剧烈，稳定币（Stablecoin）对于支付和记账至关重要。

• MakerDAO (DAI)：去中心化稳定币的鼻祖。用户抵押 ETH 等资产到智能合约（Vault），铸造出与美元锚定的稳定币 DAI。这是一种由“链上资产抵押”生成的美元。

• 算法稳定币：尝试通过算法调整供应量来维持价格稳定，但在 Terra/Luna 崩盘后，该类项目受到了巨大质疑。

4. 收益聚合器 (Yield Aggregator)

面对市场上众多的流动性挖矿机会，Yearn.finance 等协议通过智能合约自动在不同协议间转移资金，寻找最高收益率，实现“自动复利”。这被称为机枪池（Vaults）。

总结

DeFi 展现了可编程货币的强大威力 —— 金融服务变成了像乐高积木（Money Legos）一样可以自由组合的代码。例如，你可以将 Uniswap 的 LP Token 存入 MakerDAO 进行抵押借贷，再将借出的钱放入 Aave 赚取利息，形成无限的组合创新。